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最后，国内的违约处置仍然在探索，易受行政干预，法律诉讼较难，求偿不确定较大。在地方政府的支持和监管部门的默许下，很多走场外兑付的债务重整方案极大的侵害了债权人的利益。非银和私募投资者往往缺乏违约处置的能力和手段，发行人的优质资产又拿在银行手里，债券作为次级债务一旦博刚兑不成走到违约处置这步投资者都会比较被动。相比之下，受益于美国相对成熟的破产清算法律体系及长期实践，美国债券违约后投资者有延期支付、折价清偿和破产清算等多种手段，更有像迈克尔·米尔肯发行垃圾债和夹层资金投承联动搞并购蛇吞象的高级套路，成熟的违约处置机制造就了美国大量专注于高收益债投资的对冲基金，他们低价收购高收益债后或通过改善公司财务状况最终获利了结，或通过诉讼获取巨额索赔，策略应用非常成熟。

责任编辑：张申（图片来源：图虫创意）经济观察报 记者 姜鑫 又是一年“中考”季！但这次可被视为新起点——几家上市险企有了新动态，管理班子有了新面孔，经营战略有了新目标。顶层的新战略或许意味着新一轮竞争的开启，亦是保险行业竞争和发展的新态势。

对此，探路者在2018年一季度财报的重大风险提示中指出，在2013-2016年探路者构建了三大业务社群生态，虽然有效推动了战略落地，但同时探路者与被投资公司在经营风格、企业文化、管理方式上存在一定差异，不排除后续经营不善将继续减值给公司整体利润产生不利影响的风险。

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